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商业零售配置稳增长龙头荐股吧

2022-05-12 03:35:27

商业零售：配置稳增长龙头荐4股类别：机构：研究员：

[摘要]

报告要点整体消费：整体社零维持平稳，CPI提振必需消费三季度消费整体平稳略放缓：必需品方面，由于CPI在食品价格快速提升带动下稳步上行，食品、日用品等品类受益较为明显，零售额增速呈现出较显著的改善，超市、便利店等渠道收入端迎来改善；可选消费品方面，金银珠宝、服装品类总体延续今年以来较好增长水平，化妆品由于去年基数较高，增速持续放缓，综合使得经济敏感性更高的百货、购物中心等渠道增速环比出现放缓。

渠道端：超市增收利润承压，百货收入利润平稳超市：2018Q1-Q 收入同比增长约12%，增速同比提升约4pct，毛利率与运营费率差同比降0.49pct，扣非净利同比降约2%；2018Q 收入同比增长约1 %，增速环比提升约2pct，毛利率与运营费用率差同比降0.5 pct，扣非净利同比降约 1%，收入维持高增长来自于CPI提振同店及展店提速。百货：

2018Q1-Q 收入同比增长约1%，增速同比下降约1pct，毛利率与运营费率差同比提升0. 4pct，扣非净利同比增长约12%；2018Q 收入同比降约1%，增速环比提升约1pct，毛利率与运营费用率差同比降0.16pct，扣非净利率同比提升0.12个百分点，扣非净利同比增长约6%，总体而言可选品类拖累收入增速，毛利率上行与费用刚性上涨基本相抵。

美国占16.3%。中国对于世界经济的意义空前重大品牌端：黄金珠宝相对稳健，化妆品企业分化显现黄金珠宝：行业角度，限额以上黄金珠宝品类增速二季度以来持续上行，有助于黄金珠宝企业同店提升，伴随企业自身展店加速，共促三季度上市黄金珠宝企业收入维持较高增速。叠加品类结构和渠道结构较为稳定，使毛利率与费用率相对较为平稳，故业绩录得较高增速。化妆品：产品线不断丰富及渠道拓展下，上市化妆品企业三季度取得较高收入增速，大部分化妆品企业业绩增速维持较快增长，而由于部分企业产品结构、营销策略调整导致盈利能力有所分化。

投资建议：总量承压结构分化，配置稳增长龙头综合而言当前阶段消费总量依然承压，而结构性分化显著，优化存量与部分细分领域仍有较好表现，而由于市场前期持续调整，零售板块估值已处于历史较低水平，配置性价比突出。我们认为，短期行业迎来积极因素催化：个税政策提升消费购买力，通胀抬升拉动超市同店改善；长期龙头企业相对竞争优势突出能够获得集中度提升和效率优化，我们认为基于长短期积极因素叠加，板块配置价值显现，个股推荐：天虹股份、苏宁易购、家家悦、永辉超市。

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