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政信合作变局四部委使出定位精准大杀器的

2022-05-01 03:08:44

落幕还是变脸？

“刚谈的项目都得重新谈了！”谈及刚刚下发的463号文，一位经理向《环球企业家》懊恼地表示。他刚刚完成和一个浙江地方政府项目的前期接洽，已经商定好了具体利率等一些基础的业务条件，采用的正是地方政府土地储备作为担保的增信形式。

12月24日，等四部委联合下发了《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》（下称“通知”）。

在这份通知中明确划定红线，地方政府不得组织单位内部员工集资购买理财产品，不得将储备土地注入融资平台公司，不得出具担保函，性质项目不得通过金融机构中的财务公司、信托公司、基金公司、金融租赁公司、保险公司等直接或间接融资。

作为遏制地方政府投融资平台的最新举措，这个通知可谓定位精准的“大杀器”。

如果腾讯当初总想着不要影响到的用户量在2012年期间，及相关部门多次下发规范地方融资平台的文件，但挡不住地方政府曲线绕过的种种努力，并未取得实质性效果。随着去年以来地方政府财政的持续紧张，信托产品的重要投资领域房地产开始爆发风险，政信合作成为信托行业在2012年突破7万亿的重要助力。

不过随着平台债务的堆积，个人投资者对政府平台债的认识亦在分化，使得政信合作在源头受到一定阻力。但多数从业者包括信托业务中层及新加入的资产管理部门中层均预测，围绕地方政府融资的信托及券商资管产品仍将持续一段时间。

“信托公司及券商资产管理部门并不能马上找到替代的产品领域，而且范围总有一定的惯性，地方政府又确实有强烈的资金渴求，一些替代担保函和土地储备的措施很快就会出来。”一位上海券商资管部中层表示，“关键是投资者要认可地方政府的信用”。

大行其道

根据中国信托业协会相关数据，截至2012年三季度末，政信合作业务的总存量余额为3903亿元，占信托总业务量的6%左右，总规模并不是太大。

不过，在政信合作的统计口径上，有一些遗漏。“实际上有些政府隐含信用的项目，我们上报的时候都会把它归到基础产业信托里。”一位信托经理表示。基础产业一般由政府投资，交由城投公司或其它公司代建，因此具有政府的显性或隐性担保，其信用等级较高，收益率较一般工商企业信托低。

若以全口径的基础产业信托计算，截至2012年三季度末，基础产业信托余额为1.39万亿元，占信托业务总余额比例为23.34%。相较于2011年底的1万亿元，有近40%的增长，新增量在前三季度的约1.5万亿元信托产品增量中占据三分之一。

若以公开市场发行，一般需对自然人投资者承担兑付承诺的集合信托发行量计算，其规模也不小。根据统计，2012年1至10月，集合基础产业信托产品共计发行813只，去年同期为331只，涨幅145%，发行规模为1974亿元。其发行量不仅超过房地产信托的1541亿元，也正式跃居为集合信托发行量第一的发行类别。

政信合作之所以在2012年开始大行其道，其关键因素之一是银监会对地方投资平台贷款市场的严格控制。

2012年3月，中国银监会要求商业银行按照“支持类、维持类、压缩类和退出类”对地方融资平台贷款进行分类管理，实行总量控制，确保贷款余额只降不升。因此，地方政府资金来源全面转向银行间市场的城投债及信托、券商等非银行理财市场。

不过城投债发行亦受到的审批，且对注册资本、资产规模、融资平台利润有诸多要求，众多新成立的区县级城投平台公司实际上并不符合这些条件，因此衍生出通过信托、券商等机构对接银行或个人投资者进行表外贷款等新的操作形式。

对于城投公司来说，通过信托融资的综合成本达12%以上，相比成投债低至8%至9%的成本，通过信托融资无疑是“下下之选”。但信托公司的优势在于期限灵活，资金匹配度更好，监管审批时限也更为迅速。