交通运输周期性成为中期业绩分水岭计划

2022-05-22 03:00:10

交通运输：周期性成为中期业绩分水岭类别：机构：研究员：

[摘要]

投资要点※交通运输：收入增速放缓，利润显著下滑交通运输行业具有一定周期性，上半年受经济环境影响，需求增长放缓，导致行业整体收入增速有所回落，营业利润与净利润双双出现显著下滑。分子行业来看，物流板块成长性较为突出，收入与净利润同比增速均位列行业第一。

※物流板块借政策东风，成长性居于领先中报公布的数据来看，物流板块收入与利润增速均大幅超出行业整体水平，表现抢眼。物流板块最大的亮点在于政策层面支持。随着政策措施进一步到位以及下游生产企业需求拓展，物流板块盈利能力有望逐步得以改善，预计在交运行业内成长领先优势仍将得以延续。

※陆路运输有所分化公路板块净利润增速仅次于物流板块，显示出良好的防御性；铁路板块则由于受宏观经济影响，大宗商品需求不振，铁路货运需求增速放缓；同时铁路板块人力成本不断攀升，导致行业毛利率整体呈逐步下滑态势。

这条河道自从战国时期就是渡口 ※航空运输业绩大幅下滑，航运复苏尚待时日航空运输板块供给增速逐步超越需求的趋势已逐步显现。外部因素中，油价攀升给航空板块的经营造成较大压力，导致毛利率持续下滑；人民币升值放缓导致航空公司财务费用迅速增长。航运板块亏损较为严重，BDI指数经过一轮反弹后再度迅速回落，运力严重过剩，货物运输需求增速放缓，以及燃油成本攀升，最终导致行业巨额亏损。航运企业运力过剩依旧，短期内难以摆脱亏损。预计2014年后，随着订单压力逐渐减小，行业整体运营状况方得以改善。

※结论及投资建议下半年应重点关注政策利好预期较为显著的物流板块；此外，集运行业经过今年多次集体提价后，二季度单季已基本实现扭亏为盈，若后期提价再次获得成功则业绩改善趋势可望延续，且航运板块股价经大幅下跌后，风险已得到较好释放，可适当关注环比改善带来的交易性机会。

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