广发证券估值因子强势回归牛

2022-04-29 03:12:43

广发证券：估值因子强势回归类别：机构：研究员：

[摘要]

一、量化因子简介在前期报告《大浪淘沙，Alpha因子何处寻？》中，我们综合运用因子收益、因子IC、胜率以及因子信息比等多个指标对因子的选股有效性进行度量，在本因子月报中，我们延续之前报告对单因子的分析结果，并重点跟踪稳定性及解释度较高的IC指标。

经统计发现，多数因子在不同行业中预测能力有所不同，因此每月我们将在月报中为投资者揭示所有风格因子在不同行业中的表现，本报告以中证800指数的成份股作为选股标的，在申万一级行业标准的基础上，我们将金融业分为银行和非银行金融两个行业，共得到23个行业，其中由于金融服务行业内股票的经营模式与其他行业股票有所不同，所以我们把不符合行业股票特性的风格因子都去掉，只留下了部分因子作为长期跟踪对象，同时我们也分长、中、短期对因子的预测能力进行统计，使用IC1对风格因子的预测能力进行度量，从而更加全面地剖析因子的有效性及风格轮动情况。

二、风格因子轮动分析本节按照不同的历史周期对8类风格因子的表现进行统计，分析其跨行业的Alpha预测能力，而对于部分稳定性较差的风格因子，我们建议在具体行业中进行应用，同时我们结合各类风格因子在各大行业中的表现进行简要的总结，在第下一节中将给出各个行业中全部风格因子的详细数据。

（一）盈利因子：整体迎来爆发盈利因子包含四个：销售净利率、毛利率、ROE及ROA。从中长期来看，盈利因子对全市场的预测效果均不佳；而回顾上个月，盈利因子整体迎来爆发，四个因子的IC均在15%以上，其中，销售净利率与ROE高达25%以上。

阿里巴巴一达通平台在服务的同时积累下来的数据从行业角度来看，盈利因子在农林牧渔、信息设备以及食品饮料等行业的长期和短期预测能力都非常突出，建议长期关注这几个行业上市公司的盈利情况。

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