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国联证券边际趋弱政策或成关键主导吗

2022-04-23 02:36:37

国联证券：PMI边际趋弱政策或成关键主导类别：机构：研究员：

[摘要]

事件：

5月1日，中国统计局公布了2016年4月中国采购经理指数(PMI)数据：制造业综合PMI为50.1%，与上月小幅回落0.1个百分点；非制造业商务活动PMI指数为53.5%，与上月小幅回落0.3个百分点。

一同飞升点评：

制造业PMI继续维持荣枯线以上水平，经济活动仍处景气区间，边际改善趋弱。4月制造业综合PMI为50.1%，比上月小幅回落0.1个百分点，但仍然维持50的荣枯线水平以上，表明经济活动处在景气阶段的情形仍未改变。投资回升、房地产回暖和基建加速推进带动了制造业的连续扩张。然而相较于上月的大幅改善4月边际效应趋弱，可能一方面是一季度信贷集中投放导致4月有所回落，另一方面是节后新订单投放节奏逐步放缓。

分类指数同期回落，原材料库存和从业人员的变动是主要关注点。

从构成制造业PMI的5个分类指数看，生产指数、新订单指数、供应商配送时间指数高于荣枯线，分别比上月回落0.1、0.4和1.2个点；原材料库存和从业人员指数仍低于荣枯线，比上月回落0.8和0.3个点，基本回到年初水平。分类指数也同样验证了综合PMI的回落。原材料库存和从业人员连续30多个月低于荣枯线，表明企业生产以消耗现有原料库存为主，后续补库存意愿不足和缺乏从业人员补充将是制约制造业全线回暖的重要因素。在国家稳增长的政策下，后续制造业的持续改善仍需要关注原料库存和从业人员的情况。

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