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电气设备格局重塑溢价提升物业

2022-05-18 03:06:14

同时也可以快速的提高自己的写作水平电气设备：格局重塑溢价提升类别：机构：研究员：

[摘要]

高镍动力电池规模量产拐点已至，高镍化是中周期产业趋势。为实现2020年 00wh/kg的能量密度目标，高镍三元正极+硅碳负极是最可行的商业化方案，正极高镍化趋势明确。而在2025年后有一定不确定性，需跟踪富锂锰基和固态电池的商业化进展，因此高镍三元正极产品生命周期预计至少年。目前圆柱型动力电池已率先实现高镍产品量产，方形、软包电池突破在即，2019年行业将迎来高镍产品量产的普遍性突破。预计2020年NCM811正极市场规模将突破200亿。

高镍正极技术门槛大幅提升，将重塑产业格局。高镍正极的循环性能及热稳定性较差，需要掺杂、包覆做材料改性方能在实际产业化中应用。其核心技术在于掺杂包覆工艺，同时烧结的设备精度及工艺要求也大幅提升，技术难度显著增加，高镍正极技术门槛大幅提高将重塑产业格局，市场集中度有望提升，从而改变目前的散乱局面。高镍正极用钴量减少，成本显著下降，同时溢价明显，盈利能力显著提升。在高镍正极体系下，正极烧结环节的技术含量也显著增加，在以加工费定价的模式下，稳态情况高镍正极环节的毛利率也将高于目前52 产品。

投资建议：高镍化趋势下，我们看好两条主线：一是原先格局散乱，盈利能力较弱的正极材料环节，关注当升科技，将有望受益于正极技术门槛提升带来的格局重塑，溢价提升，从而实现盈利高增长。二是高镍化趋势下，与之匹配的电解液技术难度也明显提高，具备差异化研发能力的电解液企业竞争优势开始凸显，推荐新宙邦，单价盈利有望稳定，率先走出行业低谷，恢复增长。

风险提示：高镍动力电池产业化进展低于预期；高镍正极价格下降幅度超预期。

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