沪港通长远影响两地股市本地券商率先受益
沪港通长远影响两地股市 本地券商率先受益
上周市场上最大的莫过于沪港通机制的确认。李克强总理在博鳌论坛宣布，香港和上海股市将成立互联互通，容许双方在对方股市买卖股票，新政策将会在六个月后实行。中央的计划以互惠互利、风险可控及完善监管这三原则发展沪港通。
上海股市低迷了五年，局部开放给香港投资者料可挽救A股。港股过去三年原地踏步，每日成交只逾600亿港元，实在需要外来刺激，带起没方向的港股。两市互通，首先对成交额有很大的刺激作用。
港股通的最初额度为2500亿元人民币，沪股通则为3000亿港元。上海投资港股的者限于机构投资者，或拥有50万股票仓的个人投资者；而香港投资A股的则完全没有限制，每日交易额度是130亿元，初步预计市场的交易量会增加20%。
相对于资金层面的影响，沪港通更大的意义在于向内地引入香港这个国际化、市场化程度较高的市场，以开放倒逼改革，形成互动和连锁效应。资金可以自由买卖对方交易所，那么市场化程度更高、制度更规范的港交所势必会吸引更多资金。因此政策初期将明显利好香港本地一众券商，如第一上海()、金利丰()、结好()及东方汇财()等。
但这样的开放举措最终会推动内地市场的改革进程。除了估值，更重要的是内地资本市场的基本规则、制度、理念、交易机制、产品线、监管等各个领域都将逐步与国际全面接轨，其部分不适合国际市场的行为模式亦会得到修正。
沪港通同时也可以给香港人打一针兴奋剂。过去几年，传媒长年渲染香港地区竞争力落后于上海及新加坡，令香港人也开始觉得香港金融中心的地位岌岌可危，GDP更早已落后于新加坡。现在，沪港通让香港人重建巩固金融中心的信心。
沪港通初期的额度不算多，但2003年的自由行，也仅从四个城市开始
进而通过自采购的量来形成议价权 ，今日已对香港有影响深远。相信在一切情况可控的条件之下，沪港通的额度也会逐步扩大。
沪港通对两地股市有极好发展，但双方股市的反应似乎缺乏了亢奋。2007年港股直通车公布后，恒指在10周升了一万点，股市疯狂向上。今次港股虽在4月10日升343点，但不足三日已回吐全部涨幅。
究其原因，首先是由于沪港通初期规模较小，且两地市场的估值相近所致。从整体估值水平看，目前上海A股的平均估值为11.04倍，香港主板的平均估值为10.52倍，差距不大。公告发布前后，恒生指数A+H股溢价指数由93.69升至96.58，以平均溢价来看，A股较H股亦只有轻微折价。
其次，距正式推出尚有6个月，相信市场在这段时间内会逐渐增加成交量，消化原有价差所带来的套利空间。
（作者为中国北方证券集团有限公司副总裁）
投资有风险，入市须谨慎
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