国元证券未富先老牛
国元证券:未富先老 类别: 机构: 研究员:
[摘要]
事件:
国家统计局1月20日公布2017年新增人口数为1723万人,比2016年减少。
点评:
首先就要调整石材行业的行业定位和石材产品的市场定位。由于受传统的计划经济的影响 1、统计数据显示,2017年是我国“全面两孩”生育政策实施的第二年,也是政策效果完整显现的第一年。2016年二孩出生数量已大幅上升,2017年二孩数量进一步上升至883万人,比2016年增加了162万人;二孩占全部出生人口的比重达到51.2%,比2016年提高了11个百分点。
2、但是,总量来看,2016年和2017年,我国出生人口分别为1786万人和1723万人,出生率分别为12.95‰和12.43‰,出生率出现下行趋势。这一点令人担忧。
3、历史上,我国1980年到1990年是最后一次人口生育高峰,之后人口出生率逐步从20%以上趋势性回落。尤其1985年之后,出生率始终维持在21%以上。2017年在生育高峰和二孩政策叠加的因素下,竟然新出生人口开始下降。
4、官方数据显示,二孩人口占新出生人口的一半左右,显示一孩比例下降。二孩家庭通常经济实力较强,这一点与当前贫富差距扩大和消费增速下降吻合。近年来,社会消费品零售总额增速也出现趋势性下降,2017年12月降低到了9.4%的历史低位,这还是在房地产消费拉动了房产相关细项的情况下。
5、纵观世界各国发展历史可见,出生率下降短期影响不大,中期和长期分别有两个较大的负面影响:中期来看,养老金“以新人养老人”的模式预计很快就要捉襟见肘。
我国当前人口分布比例大致如下:14岁以下人口占比16%左右,15到64岁占比为72%左右,65岁以上人口占比为10.8%左右,最后一项的上升速率最快。劳动人口年龄段中,最高占比是45到49岁人口,为9.03%,随着这部分人退休后升入退休段人口,该年龄段人口占比将出现下降,人口峰值朝着高龄移动,对养老金发放造成很大压力。
长期看,本币汇率是由储蓄率决定的。老年化国家,消费支出大于储蓄,储蓄率下降,本币汇率长期就具备贬值趋势,这是长线隐忧。
6、总之,2017年各宏观数据公布之后,唯出生率数据令人担忧,尽管这种担忧是长期的,但也不得不引起重视。唯有降低居民杠杆率,打消居民对“住房、教育、养老、医疗”四座大山的未来支出担忧,不再压缩当期消费,才能扭转出生率。而出生率在近五年生育高峰若得不到扭转,老龄化趋势将较快显示负面影响。
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