您当前的位置：首页 > 环保节能 >> 污染源

交通运输周期谷底在左荐股的

2022-05-22 03:00:12

交通运输：周期谷底在左荐2股 201 - 类别：机构：研究员：

[摘要]

报告要点：

周期分化增强，供需增速开始匹配，回归本源周期分化这一主题在2014年的航运市场可能进一步得到验证，过去几年的“不可承受之重”（巨量运力交付）正在逐步弱化，需求开始渐渐跟上供给的步伐，可能个百分点的供需增速差异就会带来截然不同的行业走势。航运市场正从“产能过剩不断加剧”向“开始消化过剩运力”演进，在这个过程中，供给与需求的增速开始匹配，我们会逐渐看到旺季正在回到这个市场，即现有季节性的盈利，然后才会出现年度性的扭亏。

但说到底，航运是一个非常典型的周期性行业——盈利很重要，但没有趋势来的重要；运价很直观，但没有产能利用率的意义来得深刻。所以，在强周期行业出现分水岭的时刻，我们建议投资者回归最简单、最本质的思维模式：厘清趋势，紧盯产能利用率。

散货运输：千呼万唤始出来，犹抱琵琶半遮面我们更倾向于将目前的散货市场定义为：底部已经确立，但复苏尚处萌芽阶段。

2008年尽管如此，我们依然认为2014年的散货行业有2类机会值得把握——1）季节性投资机会：淡旺季运价振幅扩大，1季度配置2季度获利。2）事件性投资机会：外矿依存度中枢提高，紧盯矿石价格把握投资机会。风险点则在于2014年的新订单如果延续201 年的涨势，行业趋势有可能朝着二次探底的方向前进。投资标的：中远航运、*ST远洋。

集装箱运输：反弹而非反转，关注上半年交易性机会基于P 联盟2014年Q2生效以及集运业大小年法则继续应验两个大前提，以及对业内公司超额收益分析结果来看（1季度通常是集运股表现最优的时间），我们认为集运板块2014年最主要的还是要抓交易性机会，时间点上主要集中在上半年，1季度是比较好的建仓时间点，标的方面首选弹性最大的中海集运。

油品运输：VLCC市场格局变动，复苏之路依然曲折我们依然认为，需求弹性偏小、下游集中度高和无制约的运力缓冲区这个因素限制了油运行业在目前阶段获取盈利空间。行业基本面正在见底，真正意义上的复苏可能要到2014/2015年才会开始。整体上来看，我们从原油运输重心东移的背后看到的威胁要大于机遇。只有在某些细分领域，我们认为机会正逐渐凸显，比如成品油运输市场。

银川治疗白癜风医院