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渤海证券外需持续快速复苏进口显露放缓迹象吗

2022-05-06 03:24:23

尽管医生说在正常范围内渤海证券：外需持续快速复苏进口显露放缓迹象类别：机构：研究员：

[摘要]

事件：

海关统计显示，今年4月份，出口1199.2亿美元，增长30.5%；进口1182.4亿美元，增长49.7%。

当月贸易顺差为16.8亿美元。

评论：

在国内外经济复苏带动下，4月份外贸整体继续保持快速增长。其中，出口增速略高于我们此前的预期。具体来说：

◆出口快速复苏，前景相对乐观。在世界经济进一步复苏和去年同期基数较低的带动下，4月份出口快速复苏。从绝对规模上来看，4月份出口1199.2亿美元，已经基本恢复到危机前水平。从相对增速来看，4月份同比增长30.5%，比上月加快6.3个百分；同时，环比增长11.4%，比上月加快11.4个百分点，这也是今年出口环比首次正增长，显示出口在较快复苏，前景相对乐观。从对不同市场出口情况来看，对美国、欧盟、日本等传统市场出口增速远低于整体出口增速，而对东盟等新兴市场国家或地区出口则保持强劲，这说明在发达国家经济复苏较为缓慢的背景下，新兴市场将对我国出口形成有力支撑。

◆进口继续保持强劲，但是增速显露放缓迹象。在国内经济强强劲回升和国际大宗商品价格快速上涨的推动下，4月份进口继续保持强劲增长。4月份进口1182.4亿美元，绝对规模已经超过了危机前的水平，是自有数据统计来的第二高。但是，季节调整后的同比数据连续第二个月有所下降，显示进口放缓的迹象。我们认为，这主要是受国内投资持续回落对原材料和中间投入品需求下降所致。另一方面，在进口商品中，主要大宗商品进口均价普遍出现明显回升，也推高了进口增速。

◆进口增速持续快于出口增速。4月份仍然延续了自去年5月份以来进口增速快于出口增速的情况。

但是，在基数效应和国内投资放缓的影响下，4月份出口增速较上月小幅回升，而进口则大幅回落，二者之差有所缩小。我们认为，进口快于出口的情况，是因为国内经济复苏强劲而世界经济，尤其是作为我国出口传统市场的发达国家，经济复苏缓慢。我国进口和出口恢复的差别是世界经济复苏大分化的一个具体表现。

◆未来出口可望保持快速复苏，进口增速则逐步下降，短期内进口增速快速出口的情况将持续下去。出口方面，随着发达国家经济，尤其是美国经济的进一步复苏，我国出口有望保持当前快速复苏的势头。

但是，欧洲面临的主权债务等系统性风险及其为解决或化解这一风险所可能采取的财政紧缩措施，中短期内都将持续给欧洲经济带来绝大的下行压力。同时，107届广交会出口企业所接订单中短期订单超过一半，也显示出口运行较为复杂。我们对出口复苏前景持谨慎乐观的态度，维持“全年出口增长20%左右，呈现前高后低趋势”的判断。进口方面，随着房地产调控和地方融资平台的整顿，预计投资将会持续回落，进而导致进口增速不断下降。考虑到国内外经济复苏分化现象恐难快速消失，预计进口增速快于出口的状况中短期内将会持续下去。

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