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建材水泥旺季开门红四季度新高万事俱备的

2022-05-13 03:26:48

建材：水泥旺季开门红四季度新高万事俱备类别：机构：研究员：

美国着名政治媒体《政治家》当天报道披露 [摘要]

报告摘要事件：统计局发布10月19日发布三季度数据。2018年前三季度，全国累计水泥产量15.8亿吨，同比增长1%，增速较月提升0.5个百分点，其中9月单月水泥产量2.08亿吨，同比增长5%；全国基础设施投资同比增长 . %，增速较月份回落0.9个百分点；全国房地产开发投资8.87万亿元，同比增长9.9%，增速较月份回落0.2个百分点；房屋新开工面积同比增长16.4%，增速较月份提高0.5个百分点，其中，住宅新开工面积增长19.4%。

旺季开门红，四季度新高万事俱备。我们认为在今年全国错峰和环保治理强度有所增加的背景下，9月水泥产量同比稳定增长体现了需求的强劲。自8月以来，全国平均高标号水泥出厂价已上升20元/吨，而全国平均库存下降7%至5 . %的历史低位。低库存叠加强劲的需求为四季度旺季的涨价做好了准备，而目前全国平均高标水泥价格已比去年同期高出70元/吨，因此我们认为四季度水泥价格及盈利将再创新高。

基建反弹可期，地产开工支撑四季度水泥需求。我们认为基建疲软的数据主要是因为时间的延迟，在国家基建补短板基调确定、地方政府融资放松后及PPP清库结束后，基建最困难的时刻已经过去，预计四季度开始会逐步反弹。同时，尽管房地产政策收紧，但低库存仍使得新开工面积保持强劲增长，今年我们预计新开工面积保持20%同比增长是大概率。由于房地产新开工、预售前的施工是水泥需求最为集中阶段，我们认为房地产在四季度仍可支撑水泥需求。

水泥限产放松可能性较低。我们注意到市场对环保限产纠偏的关注，但是我们认为水泥行业四季度错峰生产力度降低的可能性较低。首先就三北地区已公布的停产计划而言，从时间到范围均没有放松迹象，部分省份如黑龙江反而收紧政策将错峰时间延长一个月。其次，出于环保压力，重要熟料生产基地安徽已宣布可能执行历史上首次强制冬季错峰生产（征求意见稿），如果最终执行，我们预计这将极大改善长江流域水泥供需格局，从而为四季度水泥价格的上涨提供动力。

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