长江证券从看信用端发力特征的
长江证券：从PPP看信用端发力特征 类别： 机构： 研究员：
[摘要]
报告要点从PPP看信用端“发力”特征目前PPP或为基建投资的重要抓手。2018年下半年以来，为缓释信用收缩过快对经济造成的压力，政策天平逐步向稳增长倾斜，金融防风险背景下，当前基建为逆周期调节的重要方式。考虑到PPP作为基建投资的重要支撑，且具有撬动社会资本的作用，或成为基建投资重要抓手，这可从2018年7月以来，管理库项目数量和投资额快速上升得到印证。
PPP视角下，不同投资回报机制项目的变化显示政策在信用端逐步发力。从回报机制看，若政策在信用端发力，将直接影响可行性缺口补助类和政府付费类项目。2018年下半年以来，管理库中PPP项目和投资额增长较为明显，分拆结构看，增长主要来源于可行性缺口补助类项目，政府付费类项目企稳小幅回升，而使用者付费保持平稳，显示政策在信用端逐步发力。
心血管系统老化 传统基建领域仍是PPP发力的主要方向。2018年7月至2018年11月，管理库项目数量和投资额均出现较为显著的增长，拆分结构看，增长主要源于市政工程和交通运输等领域，这表明传统基建领域仍是PPP主要发力方向。
数据集萃宏观流动性：为对冲春节期间的流动性缺口，上周央行公开市场净投放11600亿，创单周历史新高；年末资金供需开始紧张，银行间资金利率偏紧，1周SHIBOR利率有所上升；信用利差和期限利差走阔。
股市流动性：资金供给上，上周陆港通大幅净流入，融资余额略有下降，产业资本小幅净减持。资金需求上，截至1月20日，1月股权融资773.14亿元，其中，IPO募资60.99亿元；上周解禁市值430.01亿元，较前周有所上升。
交易特征：上周偏股混合型基金、普通股票型基金仓位较前周均略有下降；市场情绪有所回暖，换手率有所上升，日均交易额略有下降。
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