民族证券见顶后回落趋势已现了
民族证券：CPI见顶后回落趋势已现 类别： 机构： 研究员：
[摘要]
●CPI同比上涨6.2%，比上月涨幅回落0.3个百分点，PPI上涨7.3%，比上月涨幅回落0.24个百分点，这虽然符合市场预计8月物价涨幅已见顶回落的预期，但鉴于支撑物价上涨的中长期因素更加突出，本轮物价回落的速度和空间都比较有限，当前紧缩政策的放缓也将低于预期。
●我们预计直到今年11月，CPI涨幅才会回落在5%之下，政策才会迎来明显的放松，但即使届时有所松动，我们也很难期待货币信贷增速出现明显的反弹。
2011年8月份，CPI同比上涨6.2%，比上月涨幅回落0.3个百分点，PPI上涨7.3%，比上月涨幅回落0.24个百分点，这虽然符合市场预计8月物价涨幅已见顶回落的预期，但鉴于支撑物价上涨的中长期因素更加突出，本轮物价回落的速度和空间都比较有限，当前紧缩政策的放缓也将低于预期。
周而复始。”周岩说。摄/柴程 物价见顶回落趋势已现就CPI而言，推动8月涨幅回落的主要是翘尾因素，当月翘尾因素减少0.6个百分点，当然，新涨价因素的涨幅回落也有所贡献，如8月CPI环比上涨0.3%，低于过去十年均值0.45%。这都预示着当前CPI涨幅确实有走弱的迹象。
食品价格涨幅的下降是促成CPI涨幅回落的主要原因，如8月食品环比上涨0.6%，低于过去十年均值1.36%，同比上涨13.4%，比上月涨幅回落1.4个百分点。
从食品具体种类来看，前期居高不下的猪肉价格出现涨幅回落，如猪肉价格环比上涨1.3%，比7月份的环比涨幅缩小6.4个百分点，同比涨幅45.5%，比上月涨幅低11.2个百分点，由此导致8月肉禽及其制品价格同比涨幅也从上月的33.6%回落到29.3%；之前上涨较快的鲜菜、水产品等也随着夏季灾害性因素消除而出现涨幅回落，如它们环比分别回落0.2%、0.7%，同比涨幅也分别比上月回落7.5和0.3个百分点。
图1：肉类价格回落带动CPI食品价格下行当然，仍有些食品种类涨幅比较突出，如蛋价格环比上涨4.4%，比7月份的环比涨幅扩大3.6个百分点；油脂价格环比上涨2.1%，比7月份的环比涨幅扩大1.7个百分点，但考虑到权重较小，如油脂和蛋分别仅占CPI权重1.1%和0.86%，且继续上涨空间有限，如近期油脂价格上涨更多与前期遭到限价的食用油企业集中提价有关，在当前油脂上游大豆价格基本稳定情况下，企业连续提价的可能性较小，因此，它们价格走势将难以改变CPI今后涨幅回落的趋势。
而就PPI来看，推动8月PPI涨幅回落的主要也是翘尾因素，当月翘尾因素比上月减少0.42个百分点，但表征新涨价因素的PPI环比涨幅低于往年同期也是促使PPI涨幅回落的一个因素，如本月环比小幅上涨0.1%，远小于过去9年均值0.52%，这都说明PPI涨幅的动能已明显减弱。
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