利好缺失期货跌势绵绵的
利好缺失PTA期货跌势绵绵
在7500一线短暂盘整后，近期精对苯二甲酸（pta）主力05合约再度显现弱势下滑迹象，同时近月01合约本周开始加速下行，已创出下半年新低。
笔者认为，由于四季度聚酯下游需求表现持续疲弱，市场需求面拉动有限；而随着年底临近，后期亚洲对二甲苯（PX）装置集中投放的利空面临兑现，今年pta期货将难以再现过去几年逢年底必涨的行情特点，后期将持续陷入偏弱震荡格局。
成本端受上游产能投放临近难有起色。上游PX本月表现稳定，虽然11月ACP谈判失败对现货市场造成一定利空影响，且印尼TPPI装置开车增加了东北亚市场的供应，但是由于古雷装置在月初意外停车，同时国内仍有两套装置处于停检状态，PX供应面未显明显宽松，因此亚洲现货整体仍然围绕1400美元/吨关口盘整，未表现出明显松动
。
尊重市场 然而，随着年底的临近，2014年初亚洲PX新产能集中投放的时间节点即将到来，虽然本月传出消息称几套装置可能延期1个月左右投放，不过无碍市场对于明年一季度PX供应面大幅改善的预期；从最新的进度来看，明年2月份前后亚洲有望新增加350万吨左右的PX产能，占目前总产能13%左右。预计后期亚洲PX价格整体将出现盘整下行走势，PTA成本支撑将出现明显下移。
下游持续偏弱，供需面维持较大压力。四季度下游市场表现不尽如人意，金九银十市场产销总体未达预期，下游旺季补库行为并不明显，聚酯产品价格也陷入了持续下滑的困境。虽然11月上旬采购节点出现后产销一度有所提升，但是随着周期性补库结束，聚酯产销再度回落。上周萧山颁布了限电减排计划，涉及众多聚酯下游企业，将会对年底下游需求造成一定程度影响。聚酯库存近期在产销拖累下开始出现上升迹象。与此同时，国内PTA开工率依然维持在7成上方水平，市场供应充足，由于大部分装置已完成年内检修，后期大规模降负有一定困难，因此笔者预计年底前市场供需面仍将面临较大压力。
现货阴跌连连，期价升水空间有限。在供需压力以及原料回落预期影响下，近期PTA现货市场表现出持续弱势。从中纤公布的华东市场成交均价来看，9月中旬至今PTA现货仅在本月中旬有过小幅反弹，均价已从7700元/吨下跌至7300元/吨，连续创下年内新低。而国内主要厂商月度结算价也在10月份跌破上半年死守的8000元/吨大关，本月进一步下跌至7550~7650元/吨。由于结算价与华东现货有300元左右的价差，本月结算价的低结无疑进一步对现货市场释放出了利空信号。
随着本周一TA01合约的大幅下挫，近月期现价差较前期显著缩小。不过目前期货01和05合约仍较现货升水100~120元左右，笔者认为在目前现货持续趋弱的背景下，05合约保持目前的升水幅度较为合理；而01合约随着交割月的临近，期现价差将会进一步收敛，01合约数周内有望运行至7300元附近，近期买5抛1反套仍有一定空间。总体上，现货近期弱势对期价产生了明显的向下牵制。
综上所述，年底前下游需求目前看来难以有较大起色，在pta维持较高开工率的背景下，市场供需面压力难以缓解，整体过剩压力仍将持续对行情产生利空影响；而近期一系列装置停检事件虽然在某种程度上促进了亚洲PX现货市场的短期趋稳，但是由于2014年初前后巨大的产能投放压力，预计亚洲PX将逐步往1200~1300美元/吨区间靠拢，PTA成本支撑下陷的时间点日趋迫近。总体上来看目前PTA暂时无法找到明显的利好提振，在目前的市场氛围下，年底前弱势盘整格局预计难以打破，笔者认为现货市场年内低点或将探至7200元/吨附近。
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