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国元证券物价低迷政策空间大计划

2022-04-22 17:40:04

国元证券：物价低迷政策空间大类别：机构：研究员：

[摘要]

事件：

2015年3月份,全国居民消费价格总水平同比上涨1.4%。其中,城市上涨1.4%,农村上涨1.2%;食品价格上涨2.3%,非食品价格上涨0.9%;消费品价格上涨1.1%,服务价格上涨2.0%。月平均,全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.2%。

3月份,全国工业生产者出厂价格环比下降0.1%,同比下降4.6%,降幅比2月份收窄0.2个百分点。工业生产者购进价格环比下降0.3%,同比下降5.7%,降幅比2月份收窄0.2个百分点。月平均,工业生产者出厂价格同比下降4.6%,工业生产者购进价格同比下降5.6%。

点评：

3月物价指数环比下降0.5%，通缩阴影挥之不去。但其中食品的环比下跌了1.6%，非食品的环比不变，说明3月物价的季节性因素很明显，除去春节因素之后，食品价格归于平静。食品价格环比下降1.6%，猪肉、蛋、水产品价格环比降幅分别为3.8%、5.7%和2.3%,合计影响CPI总水平下降约0.22个百分点,春节后，人们对食品需求下降,导致价格回调。

分细项看，环比上升较多的是居住项，上升0.3%，而居住项下，只有租房的环比上升0.8%，其余像建房与装修材料环比下跌0.1%，水电及燃料，环比不变，这说明租金价格上涨较快。下跌较快的细项是服务项，环比下跌0.4，说明务工人员返城，季节因素消失。

此案是中欧反倾销史上金额最大的一宗反倾销案 PPI同比-4.6%，好于预期，跌幅较上月收窄0.2个百分点,为8个月来首次。PPI的反弹与国际原油以及工业品期货价格反弹有关，但是强势美元依然存在，工业品反弹会有较大阻力，全球需求疲软，预计PPI依然会保持持续低迷态势。

总之，我们暂时没有看到物价有上涨的动力，在内需严重不足的情况下，货币政策或会有较大空间。这就是当前资本市场的反应——越差的经济，越好的表现。

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