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建材短期看国改主题长期看带路弹性牛

2022-05-13 03:27:13

建材：短期看国改主题长期看带路弹性类别：机构：研究员：

[摘要]

事件描述今日天山股份、宁夏建材、祁连山三家西北水泥股悉数涨停，我们点评如下：

事件评论市场演绎国改行情，热情如火如荼。今日市场仍然演绎国改行情，水泥股中天山股份、宁夏建材、祁连山尾盘悉数涨停。我们认为，1、三家水泥企业作为央企中材集团下属上市平台，在国改大风下，自然受到资金追捧。

2、早在2010年9月7日，中材集团作出承诺：“用5年时间将水泥业务整合为一个发展平台，从而彻底解决水泥业务同业竞争”，当前这一时点逐渐逼近，三家水泥资产整合热情之火再次被点燃。、目前看，家企业各居一隅（仅在甘肃地区，宁夏建材有少许产能介入，对祁连山构成些许竞争，不过影响不大）；考虑到运输半径限制，我们认为三家水泥企业在各自区域并无太大相互竞争，因此单就资产整合来看对基本面贡献有限，更多会体现在管理等层面。

基本面均在底部，供给近尾声，静待需求起。目前，新疆、宁夏、甘肃水泥需求都较差，前6月三省份需求累计增速分别为-16.8%、-7. %、-9.9%,均是历史新低，甘肃地区更是出现本世纪以来首次负增长。不过从供给端来看，三地基本都接近尾声，三省的15年冲击分别为1.6%，0%、4.5%，基本接近尾声，期待一带一路落地后带来的弹性释放。

目的就是要潜伏。时机成熟就开始露出你杀气吧。一路打上去集中度都较高，基石尚稳固。目前，新疆、甘肃、宁夏三省份的集中度相对较高，CR 分别为50%、61%、67%。因此具备一定的基石，尤是在需求出现复苏时，价格表现会更为敏感。

中报业绩尚难言乐观，业绩反转尚需等时日。从中期业绩情况看，天山亏损2.54亿，同降1176%；祁连山亏损 500万元左右，降幅约11 %。宁夏建材亏损4200万元，降幅1 6%左右；均出现了历史上罕有的中期亏损。我们判断，一带一路的项目落地可能需在明年才能有所体现，因此量价齐升带来的业绩反转尚且等待。

基建预期+国企改革，短期博弈性更强。目前，天山股份、祁连山、宁夏建材三家水泥股的PB基本都在1.7倍左右，在预期尚未兑现前仍然存在博弈空间，维持三家买入评级。

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