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汽车及汽车零部件行业10月月报钓鱼岛影响2020年

2020-01-25 01:58:12

汽车及汽车零部件行业10月月报:钓鱼岛影响延续带来供给端暂时改善

汽车行业整体上看,供需恶化、竞争格局加剧,还未进入去产能的调整周期阶段;外生变量--总量刺激的行业政策短期内难以出台。我们认为汽车行业在经历今年以来大幅调整以后,将走出阶段性的"弱势震荡、上下两难"的走势,公司在低PB(有的同时兼有高ROE)的支撑下,将阶段性企稳,但由于行业仍处于ROE下行通道且政府较难出台总量刺激的政策,市场向上的压力较大,一些受益于日系车份额降低的轿车企业可以阶段性标配。

我们认为,乘用车行业ROE仍处于中期甚至长期的下降通道,短期来看,库存下降符合正常的季节性,日系车企份额收窄使轿车行业其他公司暂时获得供给端竞争格局的改善;对重卡,宏观经济指标虽然转好,但缺乏终端数据支持,明年不排除ROE较今年上升,但未来弹性有限,不宜追高。

从公司选择上则考虑三条思路为主:从收入增长、细分市场不激烈、企业在控制支出风险和成本管理优势的角度我们建议关注中国汽研()、长城汽车()、宇通客车();从企业发展周期来讲,关注具备向上中周期改善可能的长安汽车();从估值修复角度来看,低PB高ROE的乘用车行业龙头企业具有一定的配臵价值,关注龙头上汽集团()、华域汽车()。

风险提示

行业景气度进一步下滑。

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