您当前的位置: 首页 > 教育培训 >> 小学

大元泵业工业屏蔽泵实现突破 母公司农用泵业务有望改善

2019-11-21 22:10:03
大元泵业工业屏蔽泵实现突破 母公司农用泵业务有望改善

大元泵业发布19年中报,公司上半年实现营业收入5.08亿元,同比下降6.45%;归属上市公司股东净利润0.74亿元,同比下降-14.94%;扣除非经营性损益后归上净利润为0.70亿元,同比下降-16.39%。业绩符合预期,净利润下滑主要系子公司合肥新沪2018年上半年基数较高,目前煤改气相关业务在公司整体收入中占比已非常小,预计全年公司整体收入、利润将稳中有增,首次覆盖,给予审慎推荐。

收入同比下降6.45%,系新沪有所下滑。公司19年上半年收入5.08亿元,同比下降6.45%,收入下降主要系子公司合肥新沪应收利润较18年同期有所下滑,18年上半年合肥新沪收入2.86亿元,而19年上半年仅2.25亿元,18年上半年新沪净利润5590万元,而19年上半年仅3927万元。大元母公司的农用泵等业务收入上半年稳中有增。

煤改气占比进一步减小。2017年-2018年上半年,受益于煤改气政策驱动,合肥新沪热水循环屏蔽泵销量大幅增长,18年热水循环屏蔽泵销量超320万台,其中上半年180万台,下半年140万台,有一大部分是来自煤改气需求。然而19年煤改气相关需求已大幅减少,预计上半年新沪煤改气屏蔽泵相关收入仅5000万元,占总收入比例10%,煤改气对于公司业绩的影响正越来越小。

毛利率与2018年基本持平,下半年有望提升。上半年公司整体毛利率30.2%,与18年全年的30.7%基本持平,较17年有一定下滑。毛利率下滑主要系热水循环屏蔽泵需求、产量下降,导致固定成本分摊有所提升。随着煤改气需求的见底和钢材等原材料价格的下降,预计下半年公司毛利率将有一定程度提升。

工业屏蔽泵实现突破。2018年公司工业屏蔽泵首次进入了中石油、中石化等大型央企的采购名单,销售收入实现较大增长,对公司品牌的建立打下了扎实的基础。19年上半年该大类产品继续突破,实现营业收入5312万元,同比增长74.4%,与此同时,公司还加强了在部分前沿市场的技术和产品储备,上半年与上汽集团(24.750, -0.19, -0.76%)下属企业上海捷氢科技建立了产业链合作关系,合肥新沪进行氢能源动力总成液冷泵的相关开发工作(目前处于产品验证阶段)。

母公司农用泵业务有望改善,提升市占率。2018年下半年及19年一季度,除了煤改气需求下滑导致的毛利率下滑外,母公司的农用泵业务利润率也有明显下滑,二季度以来,公司已经对木工生产经营、销售等层面做了全方位的变革,聘请来自知名家电企业的高管,提升生产管理效率。农用泵年市场空间超500亿元,目前公司市占率不足1%,未来随着管理、销售的改善,有望进一步提升市占率。

业绩预测及投资建议。我们预测,随着农用泵业务的改善和工业用屏蔽泵客户的突破,大元泵业下半年销售同比增速将较上半年有明显改善,预计全年收入11.8亿元,净利润1.82亿元,对应19年PE估值13.8倍,公司现金流等财务指标健康,ROE一直处于较高水平,首次覆盖,给予审慎推荐。

8月29日,浙江大元泵业股份有限公司(以下简称“公司”)董事崔朴乐先生持有公司股份1,960,000股,所持股份数约占公司总股本的1.19%。上述股份全部来源于公司首次公开发行股票前已持有的股份,该部分股份已于2018年7月11日解除限售并上市流通。

自本减持计划披露之日起15个交易日后的6个月内,董事崔朴乐先生拟减持不超过490,000股,约占公司总股份数的0.2983%,减持方式包括竞价交易或大宗交易,减持价格依据市场价格确定。

生物谷药业
生物谷药业
生物谷药业
生物谷药业
生物谷
推荐阅读
图文聚焦