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中南建设000961上半年销售一般下半年

2020-11-20 11:35:04

中南建设(000961):上半年销售一般 下半年销售任务较大

中南建设业务模式独特,定位于城市化进程加速发展中的2三线城市,以建筑业务带动地产业务从而获得大体量项目。上半年公司受政策面影响致使郊区大盘销售明显放缓,下半年公司销售任务较大,年内完成70亿元的任务还需要公司适当调解销售策略。我们保持公司“审慎推荐-A”的投资评级。

中期业绩符合市场预期:2010年上半年,公司实现主营收入39.81亿元(YOY81.52%);实现净利润3.5亿元(YOY14.85%);公司分业务中,房地产开发实现营业收入16.02亿元(YOY59.7%),建筑工程承包实现营业收入23.67亿元(YOY101.21%);公司结算面积26.4万平(YOY42.21%),结算金额16亿元(YOY59.69%),公司实现EPS0.29元,符合市场的预期;上半年销售同比下滑:公司上半年实现预售面积21.26万平(YOY-33.92%),预售金额17.33亿元(YOY-0.45%),上半年公司在售的主要是常熟中南世纪城、镇江中南世纪城、海门中南世纪城等项目,由于政策调控的影响,并且公司还未开始大规模降价促销,上半年销售较差,但由于均价的上涨,销售金额同比下浮较小;

今年事迹锁定性强:在我们的盈利预测中,房地产业务今年将结算44.47亿元,公司2009年底预收账款为51亿元,加上今年上半年预售的17.33亿元,可以说今年业绩已完全锁定;

看好公司独特的“公建工程施工+房地产开发”相结合的项目拓展模式:通过这类模式,一方面建筑总承包承接了一系列有较高利润率的大项目,另一方面也为公司的房地产业务取得了大量优秀土地,我们看好公司独特的业务拓展模式;

业绩预测与投资评级:我们维持公司2010年、2011年及2012年的EPS 分别为0.79元、0.87元及0.95元。公司2010年的RNAV 为13.85元,我们依照2010年15倍PE 给予公司股价11.90元的目标价位。保持公司 “审慎推荐”的投资评级;

风险提示:下半年公司销售任务较大。

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